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【德债5年/30年段进入支撑区，曲线平坦化或近尾声】

⑴ 德国国债5年/30年段在近期经历平坦化后，可能正在接近支撑区。这一趋势在美国国债因油价波动时仍在延续。

⑵ 此曲线自8月底以来平坦化近30个基点，目前为51.2个基点，为2025年2月以来的最低水平，其中的约10个基点的平坦化与布伦特原油自9月11日以来下跌8%相关，显示出从熊市至牛市的转变。

⑶ 美国与伊朗冲突初期，市场经历急剧熊市平坦化，前端收益率因通胀担忧而上升，抹去了市场对欧洲央行放松政策的预期。5年期德债收益率受到通胀重定价影响，压缩了曲线中段与长端的利差。

⑷ 当前前端政策利率仍受到鹰派欧洲央行政策的支撑，近期油价回落的同时，长端收益率仍处于高位，随着通胀压力减轻，德债曲线出现牛市平坦化的迹象。

⑸ 若未来几个月油价持续下跌，可能会由于外交进展或供应状况改善而推动政策预期调整，从而引发更多牛市陡峭化现象。

⑹ 从牛市平坦化向牛市陡峭化的转变，预计将在未来几个月内的支撑区出现，前提是欧洲央行的立场向鸽派倾斜。

⑺ 核心欧元区国家潜在的经济低迷仍然构成风险，该集团对2026年的增长预测已被下调。

⑻ 整体来看，德债曲线平坦化已接近历史极端水平，油价回落和增长担忧正在重塑政策预期，未来需关注欧洲央行的措辞变化以及油价能否继续下行，以评估曲线形态是否将迎来拐点。